私募股權(quán)基金的信息披露及合規(guī)要點(diǎn)
引言
知情權(quán)是投資人的一項(xiàng)重要權(quán)利，這一點(diǎn)不論是在公開證券市場，還是在私募股權(quán)投資，抑或是在私募基金中，都是如此。特別是在私募基金中，管理人實(shí)際負(fù)責(zé)私募基金的募集和運(yùn)作，私募基金和投資項(xiàng)目的信息都掌握在管理人手中，為緩和投資人和管理人信息不對稱的問題，保障私募基金的合規(guī)運(yùn)作，管理人必須向投資人進(jìn)行信息披露。但是，披露多少？如何披露？信息披露合規(guī)的邊界在哪里？私募基金管理人也時(shí)刻面臨著這些問題。我們將在本文介紹中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（“AMAC”）對于私募股權(quán)基金（“基金”）在募集和運(yùn)作過程中的信息披露合規(guī)要求，以期為基金管理人和投資人提供一些有益的借鑒。
（一）基金的基本信息：基金名稱、基金架構(gòu)（是否為母子基金、是否有平行基金）、基金類型、基金注冊地（如有）、基金募集規(guī)模、最低認(rèn)繳出資額、基金運(yùn)作方式（封閉式、開放式或者其他方式）、基金的存續(xù)期限、基金聯(lián)系人和聯(lián)系信息、基金托管人（如有）；
（二）基金管理人基本信息：基金管理人名稱、注冊地/主要經(jīng)營地址、成立時(shí)間、組織形式、基金管理人在中國基金業(yè)協(xié)會的登記備案情況；
（三）基金的投資信息：基金的投資目標(biāo)、投資策略、投資方向、業(yè)績比較基準(zhǔn)（如有）、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等；
（四）基金的募集期限：應(yīng)載明基金首輪交割日以及最后交割日事項(xiàng)（如有）；
（五）基金估值政策、程序和定價(jià)模式；
（六）基金合同的主要條款：出資方式、收益分配和虧損分擔(dān)方式、管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)提方式、基金費(fèi)用承擔(dān)方式、基金業(yè)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告提交制度等；
（七）基金的申購與贖回安排（注：通常僅私募證券基金適用）；
（八）基金管理人最近三年的誠信情況說明；
（九）其他事項(xiàng)。
合規(guī)要點(diǎn)
? 私募基金的宣傳推介材料內(nèi)容應(yīng)當(dāng)與基金合同保持一致[2]。
? 基金募集過程中的信息披露，應(yīng)當(dāng)特別注意避免存在保本保收益、夸大或詆毀的內(nèi)容。
(一)
半年度報(bào)告、季度報(bào)告
AMAC要求私募基金管理人在每年9月底前完成信息披露半年度報(bào)告并在AMAC私募基金信息披露系統(tǒng)（https://pfid.amac.org.cn/pof/login.jsp）進(jìn)行信息披露文件備份。
此外，基金合同中可以約定管理人向投資者定期提交基金第一、第三季度報(bào)告。
半年度報(bào)告和季度報(bào)告的內(nèi)容通常包括：
(1)基金基本情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于基金名稱、基金編碼、基金類型、基金注冊地、基金成立日期、基金到期日期、認(rèn)繳金額、已實(shí)繳金額、估值方法、期末總資產(chǎn)、期末凈資產(chǎn)、關(guān)鍵人士/投資經(jīng)理/投資團(tuán)隊(duì)、投資者數(shù)量等。
(2) 基金管理人和基金托管人情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于名稱、聯(lián)系方式等。
(3) 基金投資者情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于投資者名稱、投資者類型[3]、認(rèn)繳出資額、實(shí)繳出資額等。
(4) 基金投資運(yùn)作情況。若基金存在項(xiàng)目投資，一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于投資項(xiàng)目名稱、項(xiàng)目注冊地、投資行業(yè)、投資方式、持股比例、投資日期、投資認(rèn)繳資本總額、已投資總額、是否退出、退出日期、退出方式、收益虧損情況等。若基金存在基金投資，一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于基金名稱、是否備案、備案編碼、投資日期、投資認(rèn)繳資本總額、已投資總額等。
(5) 基金持有項(xiàng)目特別情況說明（如有）。
(6) 基金費(fèi)用明細(xì)。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于當(dāng)期的以及自設(shè)立以來合計(jì)的管理費(fèi)、托管費(fèi)、業(yè)績報(bào)酬、外包服務(wù)費(fèi)、其他費(fèi)用（如配售費(fèi)用、咨詢費(fèi)、未完成交易費(fèi)等）。
(7) 管理人報(bào)告（如有）。一般包含報(bào)告期內(nèi)高管及其關(guān)聯(lián)基金情況、高管變動情況、基金運(yùn)作遵規(guī)守信情況、基金投資策略和業(yè)績表現(xiàn)、對宏觀經(jīng)濟(jì)及其行業(yè)走勢展望、內(nèi)部基金監(jiān)察稽核工作、基金估值程序、基金運(yùn)作情況、投資收益分配和損失承擔(dān)情況、關(guān)聯(lián)交易等可能存在的利益沖突、關(guān)于基金負(fù)債以及潛在負(fù)債或擔(dān)保的簡要說明等。
合規(guī)要點(diǎn)
? 季度報(bào)告系A(chǔ)MAC鼓勵的信息披露，并非強(qiáng)制性要求。
? 私募基金未按時(shí)披露半年報(bào)和年報(bào)累計(jì)達(dá)2次的，AMAC將其列入異常機(jī)構(gòu)名單，并通過私募基金管理人公示平臺對外公示。一旦管理人作為異常機(jī)構(gòu)公示，即使整改完畢，至少6個月后才能恢復(fù)正常機(jī)構(gòu)公示狀態(tài)。[4]
? 管理人未向信息披露系統(tǒng)報(bào)送信息或未向投資者披露信息的，投資者可以向基金業(yè)協(xié)會投訴或舉報(bào)，基金業(yè)協(xié)會可以要求其限期改正；逾期未改正的，基金業(yè)協(xié)會可以視情節(jié)輕重對信息披露義務(wù)人及主要負(fù)責(zé)人采取談話提醒、書面警示、要求參加強(qiáng)制培訓(xùn)、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單等紀(jì)律處分。
(二)
年度報(bào)告
AMAC要求私募基金管理人在每年6月底前完成信息披露年度報(bào)告并在AMAC私募基金信息披露系統(tǒng)（https://pfid.amac.org.cn/pof/login.jsp）進(jìn)行信息披露文件備份。
私募股權(quán)基金的年度報(bào)告相較于半年度和季度報(bào)告而言更為詳盡，通常包括如下內(nèi)容：
(1) 基金基本情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于基金名稱、基金編碼、基金類型、基金注冊地、基金成立日期、基金到期日期、認(rèn)繳金額、已實(shí)繳金額、估值方法、期末總資產(chǎn)、期末凈資產(chǎn)、關(guān)鍵人士/投資經(jīng)理/投資團(tuán)隊(duì)、投資者數(shù)量等。
(2) 基金產(chǎn)品說明。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于投資目標(biāo)、投資策略、投資范圍、關(guān)注行業(yè)、關(guān)注階段等。
(3) 基金管理人和基金托管人情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于名稱、聯(lián)系方式等。
(4) 基金投資者情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于投資者名稱、投資者類型、認(rèn)繳出資額、實(shí)繳出資額等。
(5) 外包機(jī)構(gòu)情況。一般需要披露的內(nèi)容包括會計(jì)師事務(wù)所、注冊登記機(jī)構(gòu)等外包機(jī)構(gòu)的名稱、辦公地址和聯(lián)系方式。
(6) 累計(jì)運(yùn)營情況。一般需要披露的內(nèi)容包括累計(jì)投資總額、累計(jì)運(yùn)營費(fèi)用、累計(jì)收益、累計(jì)總投資項(xiàng)目個數(shù)、累計(jì)總投資項(xiàng)目總額、累計(jì)總投資基金個數(shù)、累計(jì)總投資基金總額等。
(7) 持有項(xiàng)目情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于投資項(xiàng)目名稱、投資行業(yè)、法定代表人、設(shè)立日期、主營業(yè)務(wù)、注冊地址、注冊資本、是否并購類項(xiàng)目、是否屬于中小企業(yè)、是否屬于高新技術(shù)企業(yè)、是否享受國家財(cái)稅政策、投資階段、投資日期、投資額、投資占股比例、是否退出、退出額、退出方式（境內(nèi)上市/境外上市/協(xié)議轉(zhuǎn)讓/整體收購/企業(yè)回購/新三板掛牌/清算）、退出日期等。若存在追加投資，還應(yīng)披露投資階段（種子期/起步期/擴(kuò)張期/過渡期/重建期/已上市）、融資輪次、投資日期、投資金額等信息。若存在項(xiàng)目退出，還應(yīng)披露退出方式、退出次數(shù)、退出日起、退出額等信息。
(8) 所投基金情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于基金名稱、是否備案、備案編碼、投資日期、投資認(rèn)繳資本總額、已投資總額等。
(9) 主要會計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于近三年的已實(shí)現(xiàn)收益（基金本期利息收入、投資收益及其他收入扣除相關(guān)費(fèi)用后的余額）、利潤、可供分配收益、基金凈資產(chǎn)等。
(10) 基金費(fèi)用明細(xì)。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于當(dāng)期的以及自設(shè)立以來合計(jì)的管理費(fèi)、托管費(fèi)、業(yè)績報(bào)酬、外包服務(wù)費(fèi)、其他費(fèi)用（如配售費(fèi)用、咨詢費(fèi)、未完成交易費(fèi)等）。
(11) 過去三年基金的利潤分配情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于近三年的基金分紅次數(shù)、分紅金額、現(xiàn)金形式發(fā)放總額、年度利潤分配合計(jì)等。
(12) 基金投資者變動情況。一般需要披露的內(nèi)容包括但不限于期初和期末投資者數(shù)量及實(shí)繳規(guī)模等。
(13) 管理人報(bào)告（如有）。一般包含報(bào)告期內(nèi)高管及其關(guān)聯(lián)基金情況、高管變動情況、基金運(yùn)作遵規(guī)守信情況、基金投資策略和業(yè)績表現(xiàn)、對宏觀經(jīng)濟(jì)及其行業(yè)走勢展望、內(nèi)部基金監(jiān)察稽核工作、基金估值程序、基金運(yùn)作情況、投資收益分配和損失承擔(dān)情況、關(guān)聯(lián)交易等可能存在的利益沖突、關(guān)于基金負(fù)債以及潛在負(fù)債或擔(dān)保的簡要說明等。
(14) 托管人報(bào)告（如有）。一般包含報(bào)告期內(nèi)托管人遵規(guī)守信情況聲明，托管人對報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作遵規(guī)守信、利潤分配等情況的說明，托管人對年度報(bào)告中財(cái)務(wù)信息等內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整發(fā)表意見等。
(15) 經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。
合規(guī)要點(diǎn)
? 由于私募股權(quán)基金大多采用合伙制的組織形式，因此管理人除遵守AMAC自律規(guī)則外，還應(yīng)當(dāng)注意《中華人民共和國合伙企業(yè)法（2006修訂）》（“《合伙企業(yè)法》”）中對于執(zhí)行事務(wù)合伙人的信息披露要求。
? 查閱會計(jì)賬簿等財(cái)務(wù)資料是《合伙企業(yè)法》賦予LP的法定權(quán)利。[5]
? 在基金合同中，信息披露事項(xiàng)通常會以專門章節(jié)進(jìn)行規(guī)定。在基金備案時(shí)，AMAC亦會要求基金合同中明確信息披露義務(wù)人向投資者進(jìn)行信息披露的內(nèi)容、披露頻度、披露方式、披露責(zé)任以及信息披露渠道等事項(xiàng)。因此，在基金運(yùn)作過程中，除上述法定的信息披露要求外，管理人還應(yīng)當(dāng)依據(jù)基金合同的約定向投資者進(jìn)行信息披露。
? 關(guān)于具體的信息披露內(nèi)容和格式，管理人可以參照AMAC于2016年11月14日發(fā)布《私募投資基金信息披露內(nèi)容與格式指引2號》，但需要注意的是，前述指引是信息披露的最低行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，AMAC鼓勵管理人進(jìn)行更詳盡的信息披露。
(三)
重大事項(xiàng)信息披露義務(wù)
除了年度、半年度及季度的定期披露義務(wù)外，AMAC還要求管理人就基金發(fā)生的重大事項(xiàng)及時(shí)向投資者披露[6]。對于私募股權(quán)基金而言，AMAC要求披露的重大事項(xiàng)（重大事項(xiàng)臨時(shí)報(bào)告）包括：
1. 基金名稱、注冊地址、組織形式發(fā)生變更的；
2. 投資范圍和投資策略發(fā)生重大變化的；
3. 變更基金管理人或托管人的；
4. 管理人的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、實(shí)際控制人發(fā)生變更的；
5. 觸及基金止損線或預(yù)警線的；
6. 管理費(fèi)率、托管費(fèi)率發(fā)生變化的；
7. 基金收益分配事項(xiàng)發(fā)生變更的；
8. 基金存續(xù)期變更或展期的；
9. 基金發(fā)生清盤或清算的；
10. 發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的；
11. 基金管理人、實(shí)際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規(guī)行為或正在接受監(jiān)管部門或自律管理部門調(diào)查的；
12. 涉及私募基金管理業(yè)務(wù)、基金財(cái)產(chǎn)、基金托管業(yè)務(wù)的重大訴訟、仲裁；
13. 基金合同約定的影響投資者利益的其他重大事項(xiàng)。
AMAC要求私募基金管理人在進(jìn)行信息披露時(shí)不得存在以下行為[7]：
1. 公開披露或者變相公開披露；
2. 虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；
3. 對投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)測；
4. 違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；
5. 詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金銷售機(jī)構(gòu)；
6. 登載任何自然人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；
7. 采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進(jìn)行業(yè)績比較，任意使用“業(yè)績最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭；
8. 法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會和中國基金業(yè)協(xié)會禁止的其他行為。
根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《有限合伙企業(yè)國有權(quán)益登記暫行規(guī)定》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2020〕2號，2020年1月3日生效），國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對本級人民政府授權(quán)履行出資人職責(zé)的國家出資企業(yè)（不含國有資本參股公司）及其擁有實(shí)際控制權(quán)的各級子企業(yè)（“出資企業(yè)”）對有限合伙企業(yè)出資所形成的權(quán)益及其分布情況進(jìn)行登記。
出資企業(yè)需在有限合伙企業(yè)以下變動情形發(fā)生后30個工作日內(nèi)辦理變動登記：
（一）企業(yè)名稱改變的；
（二）主要經(jīng)營場所改變的；
（三）執(zhí)行事務(wù)合伙人改變的；
（四）經(jīng)營范圍改變的；
（五）認(rèn)繳出資額改變的；
（六）合伙人的名稱、類型、類別、出資方式、認(rèn)繳出資額、認(rèn)繳出資比例改變的；
（七）其他應(yīng)當(dāng)辦理變動登記的情形。
另外，出資企業(yè)還應(yīng)當(dāng)于每年1月31日前更新上一年度所出資有限合伙企業(yè)的實(shí)繳出資情況及對外投資情況等信息。若LP為國有企業(yè)，則應(yīng)要求GP提供前述信息，以履行國資監(jiān)管相關(guān)的程序。
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